来源：小财米儿

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小财米儿注意到，2023年6月21日晚，证监会网站披露，同意两家创业板企业威马农机股份有限公司、深圳市三态电子商务股份有限公司和沪市主板企业华勤技术股份有限公司 共三家企业的首次公开发行股票注册的批复。

威马农机股份有限公司

据了解，威马农机主要从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造和销售。其中，山地丘陵农业机械主要包括耕整地机械、田间管理机械、农用搬运机械、收获机械、排灌机械、内燃机等；其他动力机械产品主要包括扫雪机、发电机组等。报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

2018年至2021年，威马农机实现营业收入分别为49,883.70万、50,744.99万、64,382.53万、77,319.81万，同期净利润分别为2,540.26万、4,486.09万、6,173.37万、7,103.03万，销售净利率分别为5.09%、8.84%、9.59%、9.19%。从2019年开始，威马农机销售净利率得到明显提升。

从其产品结构来看，威马农机2019年成本结构主要变化为营业成本，2019年营业成本占比为82.37%，相比2018年下降两个百分点。主要是2019年直接材料费用相比2018年减少565.23万，主要系原材料采购单价下降。

而威马农机主要供应商中，存在部分关联企业。招股书披露，公司第一大供应商重庆和佳机械部件制造有限公司系威马农机实际控制人之一严华夫妇控制的企业重庆神鹿曾持股45%，威马农机董事、副总经理任勇华配偶徐筱兴曾持股15%的企业。

公司第二大供应商重庆吉力芸峰实业（集团）有限公司系威马农机实际控制人之一夏峰持股97.80%并担任经理，夏峰之妹妹夏宇持股1.50%并担任执行董事，夏峰配偶曾崇芸之妹妹曾崇佳持股0.7%的企业。所以，威马农机与两者构成关联交易。

另外，威马农机2020年第四大供应商重庆亚庆机械制造有限公司成立于2008年，2009年与公司建立了合作，即成立第二年即与威马农机开展合作。这一点也是需要注意的。

此外，威马农机净利润虽然持续走高，但其相应的现金流情况却并不稳定。2018年至2021年，公司经营活动产生的现金流净额分别为2,080.11万、6,083.95万、4,066.88万、4,488.65万，与同期净利润的差额分别为-460.16万、1,597.86万、-2,106.49万、-2,614.38万。2020年及2021年，公司经营活动现金流净额与净利润差额越来越大。

对此，威马农机在其招股书中称：

2020年和2021年经营活动产生的现金流量净额与归属于母公司股东的净利润比值小于1，主要系公司外销规模逐年扩大，公司通常会给予境外客户一定时间的信用期，同时四季度为公司销售旺季，四季度尚在信用期内的未结算销售收入较上年有所增加，导致当年经营性应收项目同比增加。此外，公司根据客户订单及市场预期，有针对性的进行产品生产和备货，年末存货账面价值均较上年末增加。

总体来看，威马农机2021年存货相比2020年增加23.26%，其中库存商品呈现明显增加，相比2020年增加41.82%，导致公司当年存货周转率从2020年的9.17次下降至2021年的8.96次。同时，威马农机的毛利率也出现了持续下降，2019年至2021年分别为17.63%、16.78%、15.45%。

对此，威马农机招股书中称，因客户订单需求减少、变更等原因使得公司存在库龄在1年以上的存货增加。但是分析人士称，威马农机存货周转率及毛利率双双下滑，也从侧面反映出其产品竞争力的下降，未来公司盈利能力堪忧。

深圳市三态电子商务股份有限公司

据了解，三态股份是一家从事出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流的综合性企业。公司出口跨境电商零售业务以自主研发的信息系统为基础，以大数据选品为依托，实现了对20多个全球和区域性主要电商平台的综合管理，通过海外第三方电商平台将中国制造的高性价比商品销售给全球两百多个国家和地区的消费者。报告期内，公司主营业务收入构成如下：

资料显示，三态股份曾于2014年4月登陆新三板，当时挂牌主体为北京波智高远信息技术股份有限公司，主营业务为无线数字电视系统及关联产品的研发、销售和技术服务，2015年通过重大资产重组，其主营业务成功转型为跨境电子商务零售业务，名称变更为三态电子商务股份有限公司，新三板简称由之前的“波智高远”变更为“三态股份”。2018年12月，三泰股份从新三板摘牌，筹备创业板IPO，而2016年年报则是三态股份第一份真正意义上的年报，对此小财米儿梳理了其2016年至2021年财务数据。

2016年至2021年，三态股份实现营业收入分别为59,347.59万、96,896.52万、121,529.63万、156,650.51万、199,364.65万、226,630.48万，同期净利润分别为6,995.80万、12,410.54万、16,144.56万、15,337.88万、21,433.66万、15,645.63万，销售净利率分别为11.79%、12.81%、13.28%、9.79%、10.75%、6.90%，总体呈下降趋势。

据2016年至2021年财务数据显示，三态股份主要资产为货币资金及交易性金融资产，而其固定资产仅为“薄薄一层”，分别为1,472.87万、1,692.68万、2,045.21万、1,629.00万、1,370.12万、1,484.62万，且无在建工程。

据招股书披露，三态股份固定资产主要为机器设备，占比超90%。对此，公司称跨境电商业务和跨境物流业务均为轻资产运营模式，自身不涉及生产环节，固定资产规模较小，资产构成以流动资产为主。

此外，三态股份存货规模也相对较小，招股书称存货主要为库存商品，且主要为待售商品备货。三态股份在其招股书中称，公司依托于高效的国内供应链体系以及先进的采购管理系统和经济订货量算法模型，根据实际需要控制采购时间和采购量，做到以销定采，在拥有充足货源的情况下保有库存量最小化，备货相对较少。简单来说，就是三态股份不需要提前备货，没有仓储压力、备货压力。

而公司具体业务模式，三态股份在招股书中做了详细阐述：“公司出口跨境电商零售业务系公司在向供应商采购商品后通过海外第三方电商平台销售给境外消费者。公司出口跨境电商零售业务的营业收入为商品销售收入，营业成本为商品采购成本，主要费用为仓储、物流、推广、人员等费用，盈利来源主要为销售收入与营业成本及费用之间的差价。”

从字面意思来讲，三态股份类似一个“中间商”，从中赚取差价，依托互联网相关平台来对外销售。资料显示，公司出口跨境电商零售业务主要通过eBay、亚马逊、AliExpress、Wish、Lazada、Shopee等20多个海外主要第三方电商平台以B2C模式销售。公司通过在海外第三方电商平台上以不同商号开设的品类店铺运营销售近百个细分类目的商品，目前在售的SKU约67万个，来自于海外第三方电商平台的销售占比超过99.99%。那么，公司的核心技术又在哪里？

三态股份在其招股书中称，公司以信息化系统为基础，经过多年的自主研发和技术攻关，逐步开发了覆盖出口跨境电商业务各个环节的算法模型，实现了业务运营的系统化和关键业务环节的智能化，并形成了现有核心技术体系。

业内人士称，算法模型主要依托于庞大的数据处理为基础，而三态股份招股书中并未提及庞大交易量背后的数据存放服务器情况、客户资料数据安全性等等。在其募投项目之一的“跨境电商系统智能化升级建设项目”中，公司提到“本项目在公司战略规划的指引下，通过大数据、AI智能算法、云计算等现代信息技术武装公司业务运营系统”，也从侧面反映出，三态股份对于数据处理的重要性。但是其招股书并未对此说明现行运营状态下数据分析情况。

华勤技术股份有限公司

华勤技术是专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司，属于智能硬件 ODM 行业，主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等。公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳机、智能手环等）、AIoT 产品（包含智能 POS 机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。

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