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行业核心观点：

随着恢复和扩大消费措施的出台，未来消费需求有望进一步释放。建议关注：①化妆品&医美：短期来看，此前被疫情压制的医美、化妆品需求有望在 2023 年得到充分的释放；中长期来看，颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，多项化妆品、医美相关法规发布，行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益。②黄金珠宝：短期来看，随着金价上涨、延后性的婚嫁需求逐步释放，黄金珠宝企业业绩迎来强反弹；中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业；③母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励和补贴措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。

投资要点：

行情回顾：上周（7 月 24 日-7 月 30 日）上证综指上涨 3.42%、申万美容护理指数上涨 4.59%，申万美容护理指数跑赢上证综指 1.17 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 7；从年初至今，上证综指上涨6.04%、申万美容护理指数下跌 10.07%，申万美容护理指数跑输上证综指16.11 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 30。行业数据：①社零数据：2023 年 6 月社会消费品零售总额同比+3.10%，其中，商品零售收入同比+1.70%，餐饮收入同比+16.10%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类零售额同比+7.80%、化妆品类零售额同比+4.80%。②原材料价格数据：上周黄金下跌 2.60 美元至 1959.00 美元/盎司，白银下跌 0.27 美元至 24.34 美元/盎司。

上市公司重要公告：水羊股份发布限制性股票激励计划公告、2023 年半年度报告，医思健康发布 2022/23 年年度报告，片仔癀发布董事长离职公告，中国黄金发布董事长选举公告，贝泰妮、珀莱雅发布股东减持进展公告，洁雅股份发布对外投资购买股权公告，潮宏基发布股份解除质押与再质押公告，豫园股份发布股权质押公告。

行业重要事件：①国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》的通知；②联合利华于 7 月 25 日启动于天津的研发中心；③补骨脂酚成为越来越多护肤品牌的重要原料；④又一批医美产品明确监管类别；⑤欧莱雅公布2023 年上半年业绩。

风险因素：经济下行风险、消费复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险

（来源：万联证券）

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